FTX 붕괴 — $320억에서 파산까지 9일의 포렌식 타임라인

서문 · 흘러나온 재무상태표

2022년 11월 2일, CoinDesk 기자 Ian Allison이 기사를 냈습니다. 제목은 "Divisions in Sam Bankman-Fried's Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda's Balance Sheet." 기사 자체는 어떤 위법도 고발하지 않았지만, 근거가 된 것은 Alameda Research의 2022년 6월 30일 자 내부 재무상태표였습니다. 이 문서가 어떻게 기자 손에 들어갔는지는 CoinDesk가 밝히지 않았습니다.

그 재무상태표에서 모든 독자의 시선을 붙잡은 숫자가 있었습니다. 총자산 146억 달러, 그중 36억 6,000만 달러가 "락업 해제된 FTT", 21억 6,000만 달러가 "FTT 담보". 평이한 말로 옮기면 — 가상자산 업계에서 '가장 강력한 마켓메이커'로 평가받던 이 회사가 장부 자산의 40%를 자매회사 FTX가 발행한 플랫폼 토큰으로 채우고 있었다는 뜻입니다. 더 들여다보면 33억 7,000만 달러의 "보유 가상자산"도 있었는데, 기사가 이름을 댄 종목은 SRM(Serum, FTX 계열의 또 다른 토큰), MAPS, OXY, FIDA 같은 FTX 생태계 코인들이었고, SOL은 락업 해제분·락업분·담보분으로 여러 줄에 나뉘어 합치면 약 12억 달러였습니다(CoinDesk · 2022.11.02 원문 보도). 기사는 이 코인들의 비중을 각각 밝히지 않았지만, '자체 발행 + 자체 생태계'를 함께 놓고 보면 Alameda 장부의 상당 부분이 'FTX가 무너지면 곧바로 살 사람이 사라지는' 종류의 자산이었습니다.

나흘 뒤 CZ가 Binance의 FTT 포지션을 청산하겠다고 게시했습니다. 그다음에 무슨 일이 벌어졌는지가 본 권의 주제입니다. 실용적 결론으로 바로 가시려면 제6장 · 이 침몰선이 남긴 것으로, 날짜별 재구성만 보시려면 제3장으로, 파산 이후 형사 재판과 채권 회수 과정을 보시려면 제5장으로 건너뛰셔도 좋습니다. 긴 글입니다. 여유 있게 읽어주십시오.

제1장 · 제국은 어떻게 쌓였나

9일 이전에는 3년이 있었습니다. 그 3년 동안 각각 개별로는 변호 가능한 결정들이 누적되어, 결국 무너지게 될 구조를 함께 쌓아 올렸습니다.

SBF라는 사람

Sam Bankman-Fried는 1992년 스탠포드 로스쿨 교수 부부의 아들로 태어났습니다 — 아버지 Joseph Bankman은 조세법 전공, 어머니 Barbara Fried는 헌법학자이자 민주당의 오랜 기금 모금 인사였습니다. 2014년 MIT를 졸업한 뒤 Jane Street에 들어갔고 2017년 9월 떠났습니다. 그는 효과적 이타주의(Effective Altruism)의 '벌어서 기부한다'는 생각을 공개적으로 지지했습니다(위키백과 · SBF 항목). 사후에 드러난 자료를 보면, Alameda가 SBF 개인에게 빌려준 돈만 10억 달러였고(2022년 9월 30일 기준, 위키백과 · FTX 항목), 그의 자선 기금 Future Fund가 2022년 9월 1일까지 밝힌 기부 약정 총액은 약 1억 6,000만 달러였습니다(위키백과 · SBF 항목).

2017년 그는 Alameda Research를 창업했습니다. 기록으로 확인되는 Alameda의 첫 큰 거래는 2018년 1월의 BTC 시장 간 차익거래로, 많을 때는 하루에 약 2,500만 달러를 움직였습니다(위키백과 · SBF 항목). FTX는 2019년 SBF와 Gary Wang이 세웠고, 2021년 9월 본사를 홍콩에서 바하마로 옮겼습니다(위키백과 · FTX 항목).

FTX는 2019년 출시되어 3년이 안 되어 글로벌 3대 거래소 안에 들었습니다. 2021년 이용자가 100만 명을 넘었고, 붕괴 직전 일 거래량은 약 100억 달러였습니다(위키백과 · FTX 항목). 가상자산 역사에서 이 성장 속도에 비견되는 사례는 2017년의 Binance와 2013년의 Mt.Gox뿐입니다. Alameda는 같은 기간 FTX 최대 마켓메이커였습니다 — 그러나 두 회사는 공개적으로 운영·재무·리스크가 독립적이라고 설명되었습니다. 2021년 마이애미 히트 홈 경기장에 1억 3,500만 달러·19년 조건으로 FTX 이름을 붙였고(FTX Arena), Tom Brady와 Gisele Bündchen을 광고 모델로 썼으며, 2022년 2월 슈퍼볼에는 Larry David가 나오는 광고를 내보냈습니다(위키백과 · Larry David 항목). 이 일련의 행보가 SBF를 '가상자산 유명인'에서 '미국 주류 금융 미디어의 총아'로 끌어올렸습니다. 그는 Fortune 표지에도 실려 버핏과 나란히 비교되었고, FTX가 무너진 뒤 이 표지는 '거품 정점 신호'의 예로 자주 소환되었습니다.

FTX와 Alameda — 그 쌍둥이

FTX와 Alameda는 줄곧 서로 독립적이라고 설명해 왔습니다. 파산 절차와 재판에서 공개된 내용은 달랐습니다.

• FTX 매칭 엔진에는 Alameda 계좌에만 적용되는 특수 파라미터가 있었습니다 — "allow_negative", Alameda가 청산 트리거 없이 임의의 음수 잔액을 보유할 수 있게 하는 설정. Gary Wang은 SDNY에서 자신이 SBF의 지시로 2019년에 이 코드를 넣었고, 이 권한은 Alameda Research의 거래 계좌에만 주어진 특권이었다고 증언했습니다. 실제 효과는 Alameda가 리스크 엔진에 걸리지 않고 FTX에 한없이 빚을 질 수 있게 한 것이었습니다.
• FTX 이용자가 입금한 법정통화와 스테이블코인의 상당 부분이 North Dimension Inc.(델라웨어 등록, FTX/Alameda 그룹 산하 법인)의 계좌를 거쳐 흘렀습니다. North Dimension이 Silvergate Bank와 Signature Bank에 계좌를 개설할 때 자신을 "가상자산 자체 트레이딩 회사"로 설명했습니다. 어떤 문서에도 FTX는 언급되지 않았습니다. 이용자 예치금은 North Dimension에 들어간 뒤 FTX에 "법인 간 대출"로 다시 빌려주거나 직접 Alameda가 사용했습니다.
• Alameda가 보유한 FTT 물량은 어떤 합리적 가격에서도 공개 시장이 흡수할 수 없는 수준을 훨씬 넘었습니다. 상당 부분은 "팀 보유분 + 초기 투자자 할인 배정"으로 한 번도 거래된 적이 없는 토큰이었습니다. 그럼에도 Alameda는 이를 이론상 시장 가격으로 재무상태표에 기재했습니다 — 즉, 실제로는 청산이 불가능한 가격에 표시한 것입니다.
• Alameda CEO Caroline Ellison은 SBF의 전 여자친구이자 오랜 사업 파트너였습니다. 그녀는 2018년 초 Jane Street에서 Alameda로 옮겨 왔습니다. 두 사람은 바하마의 같은 펜트하우스(Albany 리조트의 오션뷰 꼭대기 층)에 오래 함께 살았습니다. 보도에 따르면 SBF는 그곳에서 약 10명의 룸메이트와 함께 지냈고, 그중에는 Gary Wang(FTX CTO)과 Nishad Singh(엔지니어링 디렉터)도 있었습니다.
• FTX 이사회는 설립부터 파산까지 명목상 3명으로 구성되었고 모두 SBF가 임명했습니다. 독립이사도, 감사위원회도, 보상위원회도 없었습니다. John J. Ray III의 First Day Declaration은 이 지점을 특정해 지적합니다(2022년 11월 17일 델라웨어 연방파산법원 제출 첫 진술서. 가장 자주 인용되는 문장은 제3장에 있습니다. 이하 인용문의 한국어는 번역입니다). 지배구조에 관해 기록에 남아 있는 그의 표현은 FTX가 "did not have appropriate corporate governance"(적절한 기업 지배구조를 갖추지 못했다)였고, 또 하나는 "I understand that many entities, for example, never had board meetings."(예컨대 상당수 법인은 이사회를 한 번도 연 적이 없는 것으로 파악하고 있다)였습니다.

11월 2일 이전에는 이 사실들 중 어느 것도 회사 밖에서 알려져 있지 않았습니다. FTX가 2021년 7월에 마감한 9억 달러 Series B는 회사 가치를 180억 달러로, 2021년 10월 Series B-extension은 250억 달러로, 2022년 1월 Series C는 320억 달러로 끌어올렸습니다. 투자자 명단에는 Sequoia Capital(약 2억 1,400만 달러, 2022년 11월 9일 이 투자를 0으로 상각), Temasek(11월 16일 상각 발표), SoftBank, Tiger Global, BlackRock, Lightspeed, 온타리오 교원연금(OTPP)이 모두 들어 있었습니다(위키백과 · FTX 항목).

제2장 · 11월 2일 · CoinDesk 기사

기사 자체에 들어가기 전에 그 6개월의 사전 정황을 잠시 되감을 가치가 있습니다. 그 전사(prelude)가 없었다면 11월 2일 기사는 '또 하나의 의심스러운 보도'에 그쳤을 것입니다. 2022년 5월 LUNA/UST가 무너져 일주일 만에 약 450억 달러의 시가총액이 사라졌습니다(위키백과 · Terra 항목). 같은 주에 Three Arrows Capital(3AC, 2022년 초 약 100억 달러를 운용하던 싱가포르 헤지펀드)의 LUNA 포지션이 0이 되었고, 3AC가 외부에서 빌린 여러 대출이 디폴트에 빠졌습니다. 6월 13일 Celsius Network 인출 중단, 6월 27일 3AC 파산 청산 신청, 7월 5일 Voyager Digital 파산 신청, 7월 13일 Celsius 정식 파산 신청. 이 연쇄 붕괴 속에서 FTX와 Alameda는 묘한 자리에 섰습니다 — 구원자. 6월 말부터 7월 초까지 SBF는 대외 '구제'에 나섰습니다. BlockFi에 4억 달러 신용 한도를 제공하고 약 2억 4,000만 달러에 인수할 수 있는 조건을 걸었고, Voyager가 파산한 뒤에는 9월 경매에서 FTX가 그 자산을 총 약 14억 2,000만 달러에 낙찰받았지만 FTX 자신이 파산하면서 거래는 끝내 성사되지 않았습니다(위키백과 · FTX 항목). 서구 금융 미디어는 SBF를 "가상자산의 J.P. Morgan"이라고 부르기 시작했습니다 — 1907년 자기 자본으로 뉴욕 은행 시스템을 받쳐낸 그 은행가의 비유였습니다.

그러나 사후에 드러난 것은, '구제'에 나선 바로 그 시기에 FTX/Alameda 자신이 이미 고객 예치금으로 구멍을 메우고 있었다는 사실입니다. 2022년 5~6월의 연쇄 붕괴 속에서 Alameda도 잇달아 손실을 냈고, 그 손실은 FTX가 고객 자금의 절반 이상을 Alameda에 빌려주는 방식으로 메워졌습니다(위키백과 · Alameda Research 항목).

2022년 9월과 10월은 FTX의 겉보기 전성기였습니다. SBF는 여전히 워싱턴에서 가상자산 규제 입법을 위해 뛰어다니며 '업계의 대변인'으로 여겨졌습니다. 그러나 Alameda의 상반기 구멍은 이미 FTX 고객 돈으로 한 차례 메워진 뒤였습니다. 밖에서는 화려해 보였지만 장부는 이미 한 번 털린 상태 — 11월 2일 기사가 나오기 전의 판세가 그랬습니다.

그 재무상태표가 어떻게 흘러나왔는지는 공개 보도에서 믿을 만한 설명을 찾을 수 없습니다. 확실한 것은 하나뿐입니다. 2022년 11월 2일 CoinDesk가 Ian Allison의 기사를 실었고, 거기에 Alameda의 자산 146억 달러 가운데 40%가 FTT라고 적혀 있었다는 것입니다(위키백과 · FTX 파산 항목).

기사 자체는 자제된 톤이었습니다 — 어떤 부정도 고발하지 않았습니다. 그러나 가장 눈에 띄는 자리에 네 개의 숫자를 배치했습니다.

• Alameda 총자산: 146억 달러
• 그중: 락업 해제 FTT 36억 6,000만 달러, FTT 담보 21억 6,000만 달러, 기타 알트코인 포지션 33억 7,000만 달러
• 부채: 80억 달러, 그중 74억 달러가 "대출"
• 장부 순자산: 약 66억 달러(146억 − 80억), 그러나 자산 쪽의 큰 덩어리는 FTT와 SRM·SOL 같은 관계 토큰이었습니다

재무상태표를 읽을 줄 아는 누구든 결론을 즉시 이해했습니다 — Alameda의 지급 능력은 FTT 가격이 유지되는 데 구조적으로 묶여 있었습니다. FTT가 SRM·SOL과 함께 무너지면 Alameda의 순자산은 그대로 사라질 판이었습니다.

11월 6일 Alameda CEO Caroline Ellison은, 흘러나온 재무상태표 정보에는 Alameda 자산의 일부만 담겨 있고 거기에 반영되지 않은 자산이 100억 달러 넘게 있다고 공개적으로 대응했습니다(위키백과 · Caroline Ellison 항목).

제3장 · 9일, 날짜별 재구성

아래는 하루씩 되짚은 기록이며, 날마다 그날의 핵심 사건만 적었습니다. 붕괴는 11월 6일 CZ의 트윗에서 시작해 11월 11일 FTX의 파산 신청으로 끝납니다. 핵심 트윗에는 원문 링크를 붙여 직접 대조할 수 있게 했습니다.

"Never in my career have I seen such a complete failure of corporate controls and such a complete absence of trustworthy financial information as occurred here."

John J. Ray III, First Day Declaration, 미국 델라웨어 연방파산법원, 2022년 11월 17일

제4장 · 그 트윗과 그 답글

11월 6일 CZ의 'FTT 청산' 트윗과, 십여 분 뒤 Caroline의 '22달러에 전부 사겠다'는 답글은 이 붕괴에서 가장 많이 인용되는 두 게시물입니다.

확인할 수 있는 숫자는 이렇습니다. 당시 Binance가 들고 있던 FTT는 약 2,300만 개, 당시 가격으로 약 5억 2,900만 달러어치였습니다(위키백과 · FTX 파산 항목). 22달러에 전부 받으려면 Alameda는 한 번에 약 5억 달러를 내놓아야 했습니다.

이 일 뒤로 세 갈래의 흐름이 각각 이어졌습니다.

첫 번째 시선 · 직원: Caroline·Gary·Nishad의 유죄 인정

Caroline Ellison(Alameda CEO, 2024년 9월 2년형 선고)은 2023년 10월 SDNY 법정에서 사흘에 걸쳐 증언했습니다. 확인되는 것은 여러 매체가 동시에 받아 적은 짧은 문장 몇 개입니다. 책임의 소재를 말하면서는 "Sam directed me to commit these crimes"(샘이 나에게 이 범죄들을 저지르라고 지시했다), 2022년의 그 시기를 두고는 자신이 "was in a constant state of dread"(줄곧 공포에 짓눌린 상태였다), 그리고 무슨 죄를 지었느냐는 질문에는 단 한 단어 — "Fraud."(사기입니다.) 그녀는 2022년 12월 유죄를 인정했고, 인정한 7개 혐의에는 FTX 고객에 대한 전신사기 공모, 상품사기 공모, 증권사기 공모, 자금세탁 공모가 포함됩니다(위키백과 · Caroline Ellison 항목).

Gary Wang(FTX CTO, SBF의 대학 룸메이트, 2024년 11월 징역형 없이 3년 사후 감독(supervised release) 선고)은 allow_negative 코드의 출처를 확인했습니다. 그는 법정에서, SBF가 자신과 Nishad Singh에게 Alameda 계좌에 "allow negative" 권한을 넣으라고 지시했고 그 변경은 2019년에 이루어졌으며, 이는 Alameda Research의 거래 계좌에만 주어진 특권으로 다른 계좌에는 없었다고 증언했습니다.

Nishad Singh(FTX 엔지니어링 디렉터, SBF의 고등학교 친구, Gary Wang과 마찬가지로 수감을 면했습니다)은 가장 개인적인 증언을 했습니다. 법정 보도에 따르면 그는 정치자금에서 자신이 명의만 빌려준 껍데기였음을 인정했습니다 — "I was a straw donor for campaign donations."(나는 선거 기부금의 차명 기부자였다), 그리고 "I knew that the money for those donations was coming from customer funds."(그 기부금이 고객 자금에서 나온다는 것을 알고 있었다). 그의 이름으로 나간 정치자금은 주로 민주당 쪽으로 흘렀습니다. 심정에 대해 그가 한 말은 이랬습니다 — "I was blindsided and horrified. I felt really betrayed, that five years of blood, sweat, and tears from me and so many employees, driving towards something that I thought was a beautiful force for good, had turned out to be so evil"(허를 찔렸고 끔찍했다. 나와 그 많은 동료들이 5년간 쏟은 피와 땀과 눈물이, 아름다운 선의 힘이라고 믿고 달려온 것이, 알고 보니 그토록 악한 것이었다는 데 정말로 배신감을 느꼈다). SBF와의 관계에 대해서는 "I have always been intimidated by Sam."(나는 늘 샘에게 주눅이 들어 있었다)이라고 말했습니다. 2024년 10월 30일 그는 이미 복역한 기간으로 형을 대신하고 3년의 사후 감독을 받는 판결을 받았고, 한 달 뒤 Gary Wang도 같은 판결을 받았습니다(위키백과 · FTX 항목).

두 번째 시선 · 규제 당국: SEC·CFTC·DOJ의 서로 다른 조항

FTX 파산 신청 약 한 달 뒤인 2022년 12월 13일, 미국 3개 기관이 같은 날 SBF를 제소했습니다. 그러나 적용한 조항은 서로 달랐고, 이 구별은 가상자산 업계에서 일하는 사람이라면 곱씹어 볼 만한 법적 디테일입니다.

• DOJ (형사)가 SDNY에 기소장 22-cr-673 (LAK)을 접수. Lewis A. Kaplan 판사 담당. 초기 기소는 8개 혐의, 보충 기소가 12개로 확대(그중 7개 혐의가 2023년 재판에 올랐습니다) — 전신사기, 전신사기 공모, 은행사기 공모, 증권사기, 상품사기, 자금세탁 공모, 연방 선거자금법 위반 등. SBF를 감옥에 보낼 수 있는 유일한 제소였습니다.
• SEC (민사)가 SDNY에 소장 22-cv-10501 접수. SBF가 1933년 증권법과 1934년 증권거래법의 사기 금지 조항을 위반했다고 주장(SEC 보도자료 2022-219). SEC 소송으로는 '제재금 + 업계 영구 퇴출'만 구할 수 있고 SBF를 감옥에 보낼 수는 없지만, SEC 소장은 DOJ 형사사건에 증권법 차원의 사실 기반을 제공했습니다.
• CFTC (민사)가 SDNY에 또 하나의 소장 접수. 세 피고인이 디지털 상품을 판매하는 과정에서 사기와 중대한 허위 표시를 해 상품거래법(Commodity Exchange Act)과 CFTC 규칙을 위반했다고 주장(CFTC 보도자료 8638-22). CFTC 쪽에서 눈여겨볼 점은 BTC·ETH 같은 자산을 '디지털 상품(digital commodities)'으로 다룬다는 것이고, 보도자료에 BTC와 ETH가 모두 이름으로 적혀 있습니다.

법무부·SEC·CFTC 세 기관이 같은 날 같은 사람을 각각 제소하는 일은 미국 금융 집행에서 흔치 않습니다. 세 소송의 조항은 서로 겹치지 않고 각각 독립적으로 다툴 수 있습니다 — 즉 SEC·CFTC 민사 사건의 '업계 영구 퇴출 + 거액 제재금'은 DOJ 형사사건의 결과와 상관없이 진행되며, 그의 '업계 영구 퇴출'은 사실상 별개의 길을 걷습니다.

세 번째 시선 · 법정: John J. Ray III의 첫 주

John J. Ray III는 2022년 11월 11일 FTX가 파산을 신청할 때 CEO를 이어받았습니다. 그 전까지 그의 가장 널리 알려진 일은 2004년부터 2009년까지 Enron Creditors Recovery Corp.의 이사회 의장으로서 Enron이 무너진 뒤의 자산 회수를 맡은 것이었습니다(위키백과 · John J. Ray III 항목). 그가 넘겨받은 것은 제대로 된 재무 기록조차 없는 회사였습니다. 자산을 세기 전에 먼저 은행 계좌, 가상자산 지갑, 각종 문서의 통제권을 파산팀 손에 모아야 했습니다. 확실한 시점은 11월 17일입니다 — 그는 델라웨어 연방파산법원에 첫 진술서를 냈고, 그 안의 '경력에서 본 적이 없다'는 판단(원문은 제3장)이 각 매체에 널리 인용되었습니다.

John J. Ray III의 이 'First Day Declaration'은 FTX 사건 전체의 사실 밑그림입니다 — 이후의 모든 소송, 조사, 회수 작업이 이 문서가 세운 사실 틀 위에서 진행되었습니다. PDF는 지금도 PACER(연방법원 전자문서 시스템)와 Kroll Restructuring Administration(FTX 사건의 공식 청산 공고 사이트, restructuring.ra.kroll.com/FTX)의 사건 22-11068-JTD 기록에서 공개 열람할 수 있습니다.

제5장 · 그 이후 · 형사 재판, 판결, 회수

'100%가 넘는 회수율'은 2024년 하반기에 큰 논쟁을 불렀습니다. John J. Ray III는 파산 신청일 달러 가치 기준으로 고객과 디지털 자산 대출 채권자가 118%에서 142%를 돌려받을 것으로 추산했습니다(위키백과 · FTX 파산 항목). 겉으로는 채권자들이 '초과 회수'한 것처럼 보이지만, 원금은 2022년 11월, 곧 약세장 바닥 부근의 코인 가격으로 달러 환산된 것이었습니다. 그 뒤 BTC가 크게 올랐기 때문에, 채권자가 받은 '달러 원금 + 이자'로는 처음 맡긴 만큼의 코인을 다시 살 수 없었습니다. 이 일은 Mt.Gox가 2018년 '파산에서 민사재생으로' 방향을 튼 그 결정적 전환을 다시 떠올리게 합니다. 가상자산 파산에서 자산이 법정통화 명목으로 지급되느냐 가상자산 현물(in-kind)로 지급되느냐는 수 배의 차이를 만듭니다(Mt.Gox 사건은 화폐 침몰록 · 제1권 · Mt.Gox, 중국어, 약 5,300자에서 상세히 다룹니다).

회수금은 어디서 나왔나

John J. Ray III 팀은 넘겨받은 뒤 지분·토큰을 팔고 채권을 추심해, 신청일 달러 가치 기준 고객 회수율을 100% 넘게 끌어올렸습니다. 아래는 출처를 확인할 수 있는 원천입니다.

• Anthropic 지분: 2022년 4월 Anthropic이 5억 8,000만 달러 투자 유치를 발표했고, 그중 약 5억 달러가 SBF가 주도한 FTX 쪽에서 나왔습니다. 2024년 3월 FTX 파산 재단은 이 지분 대부분을 약 8억 8,400만 달러에 팔았고, 주요 매수자는 아랍에미리트 쪽이었습니다(CNBC 2024년 3월 25일 보도, 위키백과 · Anthropic 항목 참조). 처음 투자한 금액보다 확실히 높은 값이었지만, 이것은 회수 원천 가운데 하나일 뿐입니다.
• Solana 보유분: FTX/Alameda는 락업이 걸린 것을 포함해 SOL을 대량으로 들고 있었습니다. 2023년부터 SOL 가격이 회복되면서 이 보유분은 고객 회수율을 100% 넘게 끌어올린 중요한 원천 가운데 하나가 되었습니다(위키백과 · FTX 파산 항목).
• Robinhood 주식: Alameda 쪽이 보유하던 Robinhood 지분 약 7.6%는 FTX 파산 당시 미국 정부에 압류되었고, 이후 Robinhood가 약 6억 500만 달러(주당 10.96달러)에 되사들였습니다(위키백과 · Robinhood 항목). 이 주식은 정부 압류라는 별도의 길을 거쳤고, 파산 절차 안에서만 처리된 것은 아닙니다.
• 파산 신청 당일 밤 빠져나간 약 4억 7,000만 달러: 2022년 11월 11일 밤, FTX에서 약 4억 7,300만 달러어치 자산이 '승인되지 않은 거래'로 빠져나갔습니다. 2024년 1월 미국 법무부는 SIM 스와핑 절도 조직을 운영한 혐의로 3명을 기소했고, 기소장에는 이들이 2022년 11월 11~12일 이름을 밝히지 않은 한 회사에서 4억 달러 넘는 가상자산을 훔쳤다고 적혀 있습니다(위키백과 · FTX 파산 항목).

SBF의 수감과 항소 (2026년 9월 확인)

SBF는 2022년 12월 22일 미국으로 인도된 뒤 처음에는 보석으로 풀려났지만, 2023년 8월 보석이 취소되어 뉴욕 MDC Brooklyn에 수감되었습니다. 2025년 그는 교도소 안에서 Tucker Carlson과 인터뷰를 했는데, 교도소의 승인을 받지 않은 인터뷰여서 그 뒤 독방에 갇혔고, 이어 로스앤젤레스의 저보안 연방교도소 FCI Terminal Island로 옮겨졌습니다(위키백과 · SBF 항목).

SBF는 2024년 4월 유죄 판결과 형량에 대해 항소했습니다. 미국 제2연방항소법원(U.S. Court of Appeals for the Second Circuit)은 2025년 11월 4일 구두 변론을 듣고 2026년 6월 12일 판결을 내려, 원래의 유죄 판결과 징역 25년, 약 110억 달러 몰수 명령을 모두 유지했습니다(위키백과 · SBF 항목). 2026년 9월 그는 다시 미국 연방대법원에 상고허가를 신청했습니다(위키백과 · SBF 항목).

고객 채권의 구체적인 경로 (2026년 9월 확인)

여러분이 FTX 이용자였거나, 그런 사람을 알고 있거나, 고객이 돈을 돌려받는 구체적인 구조가 궁금하다면:

• 채권 신고 기한은 이미 오래전에 끝났습니다(정확한 마감일은 Kroll 사건 페이지 공지를 기준으로 하십시오). 기한 안에 Proof of Claim을 내지 않은 고객은 원칙적으로 권리를 잃습니다(아주 드문 경우에만 뒤늦은 접수를 신청할 수 있습니다).
• 차수별 분배: 회생계획은 계좌 잔액이 5만 달러 미만인 고객에게 파산 신청일 가격 기준으로 전액을 변제하도록 했습니다(위키백과 · FTX 항목). 채권자들은 유형별로 차례차례 분배를 받으며, 각 차수의 날짜와 비율은 FTX 공식 공지를 기준으로 하십시오.
• 채권 거래 시장: FTX 파산 직후부터 채권이 장외에서 거래되기 시작했고, 초기 거래 가격은 액면가보다 훨씬 낮았습니다. 회수 전망이 좋아지면서 가격은 계속 올랐고, 저가에 사들인 부실채권 전문 펀드들이 100% 넘는 회수율의 수혜자가 되었습니다. 이 일로 '가상자산 파산 채권'은 전통 부실채권 투자 업계에서 추적할 만한 자산군으로 받아들여졌습니다.
• 한국 거주자가 확인할 점: 파산 절차는 채권자가 Kroll 플랫폼에서 신원 확인을 마치도록 요구합니다. 해외 거주자는 확인과 수령 단계에서 추가 서류나 절차가 필요할 수 있습니다. 해당된다면 먼저 Kroll 공식 포털 restructuring.ra.kroll.com/FTX에서 본인 채권 상태와 최신 공지를 확인하십시오. 분배금을 받을 때의 외환 신고나 과세 문제는 세무사 등 전문가와 상의하시기 바랍니다.

제6장 · 이 침몰선이 남긴 것

아래는 FTX 붕괴에서 끌어낸 일곱 가지 교훈이며, 각각 이 권에서 다룬 구체적인 근거와 짝지어 있습니다.

1. "독립 운영"은 독립 제3자 감사로 입증되거나, 그렇지 않으면 마케팅 카피입니다. FTX와 Alameda는 모든 공개 발언에서 자신들이 독립적이라고 설명했지만, 이를 뒷받침하는 제3자 보고서를 내놓은 적은 없습니다. 거래소가 자기 바깥의 아무 뒷받침 없이 자체 발표만으로 독립성을 주장한다면, 그 주장은 입증되지 않은 것으로 보십시오.
2. 플랫폼 토큰 집중도는 거래소 건전성의 단일 최고 선행 지표입니다. Alameda 한 곳이 FTT를 대량으로 쥐고 있었고, 그것을 시장 가격으로 자기 자산에 넣어 계산했습니다. 이런 집중도 자체가 건전한 마켓메이킹의 어떤 원칙에도 어긋납니다. 다음 거래소의 "유통량 발표"를 읽을 때 체인으로 가서 상위 보유자 분포를 점검하십시오. 구체적으로: 토큰 컨트랙트를 Etherscan·Solscan·BscScan에 붙여 넣고 "Top Holders"를 보십시오. 상위 10개 주소가 유통량의 50% 이상을 보유한다면, 그것은 집중 위험이 높은 토큰입니다. 다만 거래소 자신의 콜드월렛과 소각 주소도 상위에 올라오므로 따로 떼어 계산해야 합니다 — 숫자는 직접 조회한 그 시점의 값을 기준으로 하십시오.
3. "이용자 자산은 법인 자금과 완전히 분리되어 있다"는 모든 거래소 이용약관에 있지만, 자동으로 만족되는 거래소는 없습니다. 시험 기준은 Proof of Reserves가 정기적으로 공시되는지(주기는 각 거래소 PoR 페이지에 현재 적힌 내용을 기준으로 하십시오), 지갑 잔액만이 아니라 이용자에게 돌려줘야 할 부채 측까지 증명하는지, 그리고 이용자 본인이 그 스냅샷에 자기 계정을 조회해 볼 수 있는지입니다. 한국 거주자라면 예치금 분리 보관은 「가상자산 이용자 보호법」(2024.07.19 시행)상 KoFIU 신고 사업자의 법적 의무라는 점도 함께 기억해 두십시오.
4. "CEO 개인 이미지가 좋다"와 "회사 펀더멘털이 좋다"는 상관관계가 0입니다. 2022년 SBF는 Fortune 표지에 실려 버핏과 나란히 비교되기도 했습니다. 그 미디어 산출물은 PR 투자의 결과물이며 재무상태표에 대해 아무것도 말해주지 않습니다. 거래소 CEO가 주류 금융 미디어 표지에 반복적으로 등장한다면, 그것을 높은 PR 지출로 읽고, 높은 펀더멘털로 읽지 마십시오.
5. '백기사 인수' 의향서 발표는 대개 인출 사태를 잠시 늦출 뿐입니다. CZ가 11월 8일 올린 '비구속력 인수 의향' 트윗은 결과적으로 FTT를 한동안 반등시켰지만 결말을 바꾸지 못했고, 바로 다음 날 Binance는 철회를 발표했습니다. 인출 사태 한가운데서 어떤 거래소가 '비구속력 의향서'를 발표한다면, 먼저 유동성에 이미 큰 문제가 생겼다는 신호로 받아들이십시오.
6. "기관 투자자 뒷받침"은 가상자산에서 전통 금융보다 훨씬 신뢰성이 떨어집니다. Sequoia는 2022년 11월 9일 약 2억 1,400만 달러의 투자를 0으로 상각했고, Temasek은 11월 16일 상각을 발표했습니다(위키백과 · FTX 항목). 투자자 명단이 아무리 길어도 이 기관들 자신이 손실을 피하지 못했습니다.
7. 사슬이 끊어지는 이른 신호는 흔히 뉴스에 나오지 않습니다. Alameda의 자금 구멍은 11월 인출 사태 훨씬 전부터 있었지만, 바깥에서는 파산 뒤 기소 자료와 사후 보도를 통해서야 전모를 보았습니다. 일반 이용자는 기관 사이의 대출 거래를 볼 수 없습니다. 지켜볼 수 있는 것은 공개된 신호입니다 — 플랫폼 토큰이 대량으로 옮겨지거나 담보로 잡히지 않았는지, 준비금 증명이 제때 갱신되는지, 출금이 느려지기 시작하지 않았는지.

FTX가 남긴 가장 직접적 결론은 거래소 선택이 대부분의 개인 이용자가 가정하는 것보다 훨씬 복잡한 의사결정이라는 점입니다. 한국 거주자라면 첫 번째 선택지는 KoFIU에 신고된 국내 가상자산사업자(Upbit·Bithumb·Coinone·Korbit·GOPAX 등)이며, 이들은 「가상자산 이용자 보호법」(2024.07.19 시행)의 직접 적용 대상으로, 예치금 분리 보관 의무와 불공정거래에 대한 형사 책임 체계 안에 있습니다.